5月8日，大连市西岗区法院公开裁定，冻结王健林持有的万达商管3亿股股权，冻结期限至2027年5月。
这是王健林年内第三次股权冻结，累计被冻结股权价值达4.4亿元，而万达集团累计被执行债务已达75亿元。
从"商业帝国"到"债务压顶"，这家曾横跨地产、文化、金融的巨头企业，正经历前所未有的生存考验。
扩张时代：从"一个亿小目标"到全球并购狂潮
回顾万达的黄金十年，王健林的"激进扩张"策略堪称行业标杆。2010-2017年间，万达以年均新增50座万达广场的速度，在全国200余座城市布局商业综合体。
与此同时，其海外并购脚步频繁：26亿美元收购美国传奇影业、10.5亿欧元控股欧洲最大院线集团、42亿澳元投资澳大利亚黄金海岸三塔项目，试图构建"地产+文化+金融"的全球化商业版图。
2016年牛津大学演讲中，王健林曾豪言："万达的国际化战略，就是要大胆买、大胆投。
这些风光无限的扩张背后，是高达6000亿元的债务规模。数据显示，2017年万达商管有息负债达4200亿元，资产负债率超过80%，为后续危机埋下伏笔。
债务危机：去杠杆风暴下的"断臂求生"
2017年金融去杠杆政策实施后，万达资金链危机集中爆发。银行信贷收紧、债券发行遇冷，迫使万达从"买买买"转向"卖卖卖"。
当年7月，王健林与融创、富力达成"世纪交易"，以637亿元出售77家酒店和13个文旅项目，套现金额创行业纪录。
此后八年，资产抛售成为万达的常态：
2023年：昆明呈贡万达广场首次公开出售，开启"卖广场"模式；
2024年：一次性抛售26座万达广场，累计套现超400亿元；
2025年：杭州拱墅广场以14.8亿元挂牌，万达酒管24.97亿元股权转让同程旅行。
据万达财报显示，2017-2025年累计处置资产超1500亿元，但面对6000亿元债务总量，仅能缓解短期流动性压力。
截至2025年一季度，万达商管账上现金116亿元，需覆盖1316亿元有息负债，短期偿债压力达380亿元。
困局难解：对赌失败与转型困境
真正加剧万达危机的，是核心资产的估值崩塌。2021年与投资者签订的380亿元上市对赌协议失败后，万达商管估值从5000亿元暴跌至不足2000亿元，触发"股转债"连锁反应。
与此同时，4亿美元境外债券被迫延期，80亿元万达文化股权遭冻结，标志着其文旅转型战略陷入停滞。
商业地产领域，剩余68座万达广场即便按七折出售，仍存在超千亿元资金缺口。曾经被视为"现金奶牛"的轻资产模式，因管理输出收益下降，2024年相关收入同比减少32%。资本市场对其上市预期持续走低，万达商管港股IPO申请已搁置超18个月。
未来迷茫：万达还有转机吗？
万达试图通过万达商管上市融资缓解压力，但对赌失败后资本市场信心不足，上市进程受阻。
曾经意气风发的王健林，如今身形略显单薄。他或许会想起2016年在牛津大学的豪言，但房地产行业的黄金时代已过，靠债务扩张的发展模式难以为继。万达的困境，也是众多房企的缩影。未来，只有具备创新能力、实现稳健运营的企业，才能在行业调整期存活。
万达能否绝境求生？这不仅关乎一家企业的命运，更折射出中国房地产行业的转型挑战。你认为万达还有机会翻盘吗？欢迎在评论区分享你的看法。
（数据来源：中国执行信息公开网、万达集团财报）
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